高雄市| 印江| 长子| 临西| 元氏| 泗水| 东丽| 户县| 嫩江| 英德| 新巴尔虎左旗| 金寨| 且末| 察哈尔右翼后旗| 清苑| 惠东| 巴林右旗| 万载| 高阳| 昆明| 四会| 武鸣| 玉溪| 达尔罕茂明安联合旗| 沙河| 祁门| 溧阳| 高港| 崇仁| 台江| 沽源| 威宁| 奉化| 天峨| 恩平| 旅顺口| 隆昌| 上饶市| 安泽| 定日| 达县| 虞城| 濉溪| 汉阴| 周口| 綦江| 涞源| 厦门| 昌宁| 林口| 天全| 镇原| 河北| 金平| 江苏| 哈尔滨| 石城| 鹿邑| 广饶| 昭通| 黔江| 布尔津| 定南| 密云| 忠县| 怀化| 五华| 北仑| 辽中| 清流| 曲水| 绵竹| 隆昌| 环江| 昌图| 天祝| 礼县| 资中| 广昌| 雷州| 唐县| 中方| 大宁| 定襄| 花垣| 邯郸| 带岭| 邕宁| 通榆| 凌云| 崇义| 青河| 长沙县| 友好| 凉城| 濉溪| 蚌埠| 个旧| 龙泉| 马尾| 龙湾| 滦南| 六枝| 灵川| 贡觉| 益阳| 瓯海| 巩义| 诏安| 墨脱| 霞浦| 抚顺县| 上饶市| 黄石| 南郑| 洛宁| 莲花| 高安| 张掖| 宣城| 绥江| 黄埔| 颍上| 科尔沁左翼中旗| 曲阳| 沧县| 临海| 畹町| 安化| 恒山| 潞西| 筠连| 廉江| 沽源| 北票| 同江| 萍乡| 广南| 汤原| 稻城| 内乡| 宝应| 辉县| 曲水| 镶黄旗| 和县| 卢龙| 马龙| 文登| 南部| 汉寿| 北流| 施甸| 徽州| 伊宁市| 武进| 呼伦贝尔| 怀仁| 汪清| 大理| 贵溪| 曲阜| 上街| 通州| 宜宾县| 八宿| 宜春| 苏尼特右旗| 阳山| 平陆| 贵德| 天山天池| 琼海| 范县| 平泉| 昭通| 怀集| 康县| 吉利| 贵南| 肥乡| 丹寨| 延津| 桑日| 金湖| 灞桥| 宁城| 道真| 浦江| 包头| 梁河| 台南市| 淮安| 舞阳| 绥德| 铜梁| 芜湖县| 岑溪| 武宁| 西林| 临猗| 古蔺| 盐山| 锦州| 武乡| 凌海| 桃源| 东海| 科尔沁左翼后旗| 金秀| 灵寿| 普格| 琼海| 平邑| 长葛| 定日| 泗阳| 罗城| 北戴河| 盐津| 南涧| 东方| 阿鲁科尔沁旗| 昭觉| 建始| 措美| 龙湾| 昌江| 阜宁| 开江| 贵南| 大方| 禹州| 覃塘| 汕头| 九龙| 白河| 那曲| 巴马| 宁蒗| 察哈尔右翼前旗| 镇平| 广饶| 黄陂| 青州| 渠县| 聂荣| 潞城| 青河| 井研| 长垣| 乌拉特前旗| 永顺| 米林| 印江| 吉林| 琼海| 曾母暗沙| 唐海| 永德| 保德| 永平| 清水河| 平乡| 韦德体育app

连云港灌南县职业中专开展廉政文化进校园活动

2019-05-21 17:22 来源:华夏生活

  连云港灌南县职业中专开展廉政文化进校园活动

  韦德体育app全行业防控布局,时不我待。有机构人士表示,新三板支持创新创业企业、包括尚未盈利的企业开展直接融资,弥补多层次资本市场融资功能不足。

对于中小创节后的表现,招商证券策略研究团队认为,监管新规要求IPO被否企业三年内禁止借壳上市,进一步利好中小创,提高了准入市场标准及上市公司质量。记者梳理今年以来多家被否企业的原因发现,净利润高也并非就能保证过会。

  经研究,我会支持你公司在西藏、甘肃、新疆等三省(自治区)复制推广农业保险产业扶贫模式试点。对于中小创节后的表现,招商证券策略研究团队认为,监管新规要求IPO被否企业三年内禁止借壳上市,进一步利好中小创,提高了准入市场标准及上市公司质量。

  据悉,这款芯片的下载速度能够达到,下载一部高清电影仅需要一秒左右,还可以使用在汽车、冰箱等多种终端上。新视界眼科控股股东为上海新视界实业有限公司,实际控制人为林春光。

信托业务监管分类试点的推进,将推动信托公司传统业务的升级和创新业务的拓展;同时,提高信托业务风险识别和计量的真实性和准确性,防止监管套利,提高监管的有效性;提高业务的规范化和阳光化进程,从而推动信托行业持续健康发展。

  其中,将对连续三年净利合计不足1亿元的公司进行现场检查,主要解决久拖不撤的公司。

  是一种个体理性与整体效率之间的矛盾。同时,小米、滴滴打车、大疆无人机与蚂蚁金服等一批独角兽正上市待发。

  强化对投资人背景、资质和关联关系穿透性审查,将一致行动人纳入关联方管理,明确可以对资金来源向上追溯认定,将保险公司股东的实际控制人变更纳入备案管理,重点解决隐匿关联关系、隐形股东、违规代持等问题。

  仅2017年双11当天,由12家保险公司提供的消费保险全天出单量达到亿单。当然,规则与惯例的改变对监管层的监管水平也形成了一定的挑战,尤其是因上市财务门槛的降低,可能会刺激一些伪成长、伪高新技术企业混入资本市场的欲望,这需要监管层睁大明辨真伪的火眼金睛,果断采取铁腕举措,加大对财务造假、业绩粉饰、信披失真企业的惩戒力度,同时严格退市制度。

  上半年,该公司受H7N9疫情影响巨亏中止IPO审查。

  韦德体育app2017年12月8日,P2P网贷风险专项整治工作领导小组办公室下发了《关于做好P2P网络借贷风险专项整治整改验收工作的通知》,要求各地在2018年4月底前完成主要P2P机构的备案登记工作、6月底之前全部完成。

  安信证券策略分析师陈果表示,2018年,A股应回归未来中国经济增长与转型的核心动力,包括技术升级、制造升级、消费升级等方面,淡化所谓短期市场环境资金情绪偏好与风格切换,把握中期的确定性,布局真成长。离职潮暗流涌动根据监管部门要求,网贷平台在经过严格的整改验收后,要求各地在4月底前完成辖内主要网贷机构备案登记工作。

  韦德体育app 韦德体育app 韦德体育app

  连云港灌南县职业中专开展廉政文化进校园活动

 
责编:

首页 >> 正文

历史制度主义视角下的金融危机
2019-05-21 作者: 徐瑾 来源: 上海证券报

?

作者:(美)史蒂芬·贝尔(英)安德鲁·欣德摩尔
出版:中信出版社?
  2008年金融危机刺激了无数经济学家、政策制定者乃至媒体评论员的创造力。某种程度上,这次金融危机带来的智力激荡已直追1929年大萧条。不过遗憾的是,新闻界的作品往往聚焦于发生了什么,突出银行家的贪婪,在详细叙述细节之余忽略制度背景,而经济学研究往往聚焦于分析危机的各种经济学成因,对不同原因的互动则略过不谈,《宇宙的主人,市场的奴隶》算是个特例。

  这本论著的两位作者分别是澳大利亚昆士兰大学政治学教授史蒂芬·贝尔(Stephen Bell)和英国谢菲尔德大学教授安德鲁·辛德摩尔(Andrew Hindmoor),本书基于一篇同名论文,该文获The British Journal of Politics and International 2015年最佳论文。宇宙的主人,市场的奴隶,初听起来有点奇怪,其实指代都是同一批人,即金融危机中心的资深银行家,他们在金融市场内外呼风唤雨,影响了自身,也影响了制度,而制度反过来也影响了他们。他们运用自身魔力,将银行业从严格监管制度之中解放出来,却使银行及自身陷入更大的麻烦之中而无法自拔。

  在金融危机之前,这批资深银行家处于各自公司行业的核心,他们大多数推动放松金融监管,引导各自机构在金融狂飙突进的狂欢中获得极大利益。从这方面讲,他们可谓“宇宙的主人”,引领银行业和金融业的革命,金融业成为欧美的核心产业,英美银行纷纷推出各种高营利性金融产品,对应全球经济蒸蒸日上,风险看起来遥不可及,甚至被认为开启了“铂金时代”(platinum age)。从2004年到2007年,全球十大银行的资产负债表规模翻番,金融业成为经济核心产业,英国银行业资产负债表即高达该国GDP的五倍。“宇宙的主人”一词如此贴切,源自一部著名小说《虚荣的篝火》对一位华尔街大佬的描述,小说同名电影由汤姆·汉克斯主演,影响直追昔日经典电影《华尔街》。

  另一方面,这批主张放松管制的银行家或监管者,又是自由市场的真正信徒。站在大时代来看,甚至放松金融监管,其实也是在上世纪70年代新自由主义大旗之下推进的。随着金融自由化制度确立,各种增产证券及金融交易的扩张,改变了银行业,带来了极大的利益,也使银行竞争更为激烈,金融系统变得极不稳定,最终这些“宇宙的主人”也沦陷于他们一手创造的制度或“金手铐”之中,逐步变为“市场的奴隶”。作者的结论是,银行家放松监管的制度变革进程解放了银行业,也“推动了以金融化形式发生的结构变革”,也正是受到了市场制度和结构动态化的重大影响,银行家几乎受其“奴役”,“市场的制度和结构动态化促成了银行业的革命,并最终导致了银行家和金融家的败局。”

  传统制度理论认为,多数制度对行为人有着强烈的影响和制约,即制度决定人的行为,而不同的人区别并不大,而本书作者认为传统制度理论夸大了制度约束,而且也忽略行为人、制度和结构之间的互动,因此本书力图证明人对制度有强烈的能动性,比如银行家在金融危机前对监管条款的影响,“主流的制度研究方法经常忽略制度与更宏大的结构之间如何互动,这也就意味着制度理论对于塑造行为人和制度变化的各类因素的描述范围也许过窄。”

  依据主流经济人的假设,银行家或银行业应该会对外界激励做出正确反应,但事实上,在竞争中多数人选择了跟从,即使面对非理性繁荣也在所不惜。回望金融危机,当时的线索其实相当明显,很容易得何必如此的感慨,当时的繁荣显然是建立不可持续的杠杆模式之上,作者援引研究指出了很多明显不合理的情况,例如在2005年至2006年间,发行了约64000只评级为AAA的证券,而美国当时只有十多家上市公司具有相同的信用度,再比如加利福尼亚州年收入14000美元的草莓采摘工人,却获得72万美元的购房贷款。

  因此,为了更好理解金融危机,更应从内部人眼光,即从银行家的思维方式来看金融危机。作者认为,银行家的异常反应并不仅因为不合理的激励结构鼓励冒险,更在于他们恰恰基本上是“真正的信徒”,即当时的交易员、首席执行官、监管者、投资者以及政客们都表现为“有限理性”,结果导致市场参与各种基于不完备信息体现出集体性的动物精神,羊群效应在市场之中成为主流,盲目乐观与盲目冒险成为主流,“市场中一种病毒式的极度亢奋开始控制许多银行家的思维,这导致他们轻视或忽视各种预警信号以及复杂或令人不快的信息。”

  基于行为经济学研究所揭示人的不理性或有限理性,并不新鲜,这可追溯到西蒙、席勒、卡尼曼等学者的研究,但行为经济学往往关注人,而不是制度和结构背景。也正因此,本书基于历史制度主义的分析框架,一方面强调人的主观能动性,一方面将人放在特定背景之中思考,结合了制度经济学以及行为经济学分析,其优势在能描摹不同市场类型及不同背景下的行为模式。

  值得一提的是,各类研究金融危机论著中批判的银行家模式主要聚焦于英美,但加拿大和澳大利亚等国的银行业在危机中几乎全身而退的表现,也已引起不少学人的注意,在本书中,作者也对上述两种模式中的银行家及激励模式作了比较,英、美银行业争先恐后推出复杂金融产品最终自毁长城,加、澳两国银行业更多转向了传统银行业,不仅获得不错的利润,而且也算避开了金融危机。

  用历史制度主义观点看金融危机,尤其银行和监管的互动,相比英美银行业在金融危机中大伤元气,加拿大和澳大利亚银行成了模范生,这或许是很好的案例。然而,银行业竞争不激烈,本身不就是金融不发达的例证么?优势与劣势的转换,在历史中往往瞬间转移。这是我在读到类似的论著时最大的困惑。毕竟,波动性就是金融的一个要点。以我在《白银帝国》中讲的中国故事为例,宋、元、明都曾因纸币发生过通胀,清朝没有发行纸币而一直没有出现太高的通胀。宋、元、明的纸币冒险起因于商品经济发达,败于贪婪,但清代的经验也难说成功,其在金融上的保守与落后,是不是也导致其固守银本位,致使中国在金融上不仅落后欧美,也落后邻邦日本呢?

凡标注来源为“经济参考报”或“经济参考网”的所有文字、图片、音视频稿件,及电子杂志等数字媒体产品,版权均属经济参考报社,未经经济参考报社书面授权,不得以任何形式刊载、播放。获取授权
南方基金

2016年A股派现总额近万亿元

2016年A股派现总额近万亿元

,在监管部门大力倡导之下,2016年上市公司现金分红规模和比率有了显著提高,总体分红金额达到了9656.35亿元,逼近万亿大关。

·“四限”致“五一”各地楼市现分化

百度